我们认为汽车金融业务将提升OEM的盈利性，因为汽车金融的净利润率超过42%，而新车销售的净利润率只有大约10%。我们估算，2013年上汽通用汽车金融公司对上汽集团的盈利只贡献了大约3%，而全球范围内的平均贡献率为大约24%。因此，尽管汽车金融业务增长快，但由于其基数小，我们认为它对OEM的总体盈利能力的影响有限。 不过，我们认为汽车金融业务的强劲发展可以促进新车销售，因为它通过为客户提供杠杆来提高客户的购买力。我们认为汽车金融对豪华车销售有着更加积极的影响，因为大部分中国消费者喜欢在购置更高端的第二辆车时，将第一辆车置换作为首付款。在瑞银覆盖的OEM中，我们认为上汽集团在该主题中直接受益，因为它拥有上汽通用汽车金融公司50%的股份。 过去7年，中国汽车消费金融行业快速发展，消费者汽车未偿还贷款以24%的年复合增速增长至4145亿元，超过同期19%的乘用车新车销售增速。同时，我们也注意到中国的汽车金融渗透率从2007年的8%左右上升到2014年的15%左右。我们认为汽车金融行业的快速发展将仅次于二手车行业的发展。由于它让消费者的购买力提高，将刺激新车销售。