美国、俄罗斯、乌克兰之后，我们将目光对准工业革命的发源地，欧洲。尽管国家过于分散、国内市场普遍狭小，但通过积极开拓海外市场、扩大民品市场规模，欧洲成功发展为可与美国抗衡的军工势力。我们对欧洲军工行业发展脉络进行梳理，对欧洲军工企业的发展驱动力进行分析，进而探索我国军工投资新方向。 军贸驱动逆势增长，欧洲军工成为重振制造业的希望。欧洲各国国内军工市场普遍狭小，不仅国防预算在政府支出占比、国防预算在GDP 占比均显著低于美国和俄罗斯，而且国防预算已连续十年下滑。然而，由于军品贸易的持续增长，欧洲军工成功摆脱持续萎缩的狭小市场的束缚，实现远超整体制造业的产值增速。欧洲军工已成为扭转欧洲制造业衰退趋势、重振欧洲制造业的希望。技术+产能+市场，跨国并购驱动欧洲军工外延发展之路。作为外向型的军工行业，跨国并购成为必然选择。一方面，欧洲内部各国之间的并购可以为欧盟打造统一的军工实力，整合各国优势，在全球市场与美国军工形成良性竞争；另一方面，并购美国的防务承包商，可以获得成熟技术、扩大高效率产能，更可以借助其良好的政府关系打入美国市场，打开市场空间。 积极培育民品规模，增强欧洲军工企业竞争力。军品市场规模小，因而欧洲格外重视军民融合，增强企业盈利能力。一方面，欧洲各国政府积极采用通用标准，鼓励以商用标准建造军品；另一方面，欧洲军工企业积极并购民品企业，推动军技民用进程。