幼教行业持续扩容，朝阳行业后起发力。我国幼教行业步入信息化、专业化、泛娱乐化的新阶段。2016 年0-6 岁的幼儿人数约为1.17 亿人，约占全国总人口的8.52%，随着国民收入不断提升，新一代家长消费观念升级，国家放开计划生育政策，幼教行业利好政策不断出台，幼教渗透率和幼教生均支出将稳步提升。预计2020 年幼教市场规模将达3000 亿，市场前景广阔。 幼教行业存痛点，标准化助力行业崛起。我国幼教行业集中度低，目前我国前五大民办教育机构共计幼儿园数2600 家左右，市场占有率仅为2.2%，行业集中度比k12 更低。未来幼教行业应当是标准化与多样化并存，在幼教理念与服务标准化的基础上，实现课程、产品的特色化和差异化。行业标准化程度的提升将带动幼教产品、内容的全面升级。按照上下游产业划分，幼教产业链可分为：以生产教育设备、幼儿用品、提供教学内容、师资培训的资源供应商为主体的上游产业，和直接面对终端消费者的下游产业。根据切入幼教市场的不同环节，可分为b2b、b2b2c、b2c模式，b2b 模式线下渠道为核心，b2c 模式下内容为核心。 线下渠道的市场集中度低，加盟或并购整合成未来趋势。2015 年，我国全国共有幼儿园数量22.37 万所，毛入园率达到75%，比上年提高4.5 个百分点，由于幼儿园直营模式存在牌照壁垒，扩张速度较慢，未来通过加盟托管以及并购等方式整合为大势所趋。我们建议关注三四线城市普通幼儿园的并购整合机会。 幼教内容行业中，TO B 模式聚焦标准制定，TO C 模式聚焦IP。B2C 模式下的核心在于内容IP 的经营，B2C 产品都要围绕其内容IP 不断更新产品，建议关注公司内容IP 的影响力与持续孵化能力；B2B 模式则重在为B 端提供一站式全方位的解决方案，做到产品全域化，建议关注能够参与行业标准制定的龙头企业。 家校互动行业前三家APP 的市场占有量已达到39.85%，龙头企业优势凸显。行业内部正经历整合和淘汰，风险也有一定程度的增强，流量变现的痛点亟需解决。