风力发电新蓝海。我国大陆海岸线长1.8 万公里，5-50 米水深，70 米高度海上风电开发潜力达到500GW。2015 年，我国海上风电累计装机容量约1GW。根据刚刚公布的《电力发展“十三五”规划》，我国对2020 年海上风电的建设目标为5GW，也就是说2016-20 年，我国平均每年的海上风电新增装机有望达到800MW。
技术瓶颈稳步突破。以我国2014-15 年海上风电的装机情况来看，国内海上风电的建设进度较慢。我们认为主要原因是：1）前期批复工作复杂，涉及海洋、海事等多个部门审批；2）安装成本较高，缺乏项目经验；3）风电企业预期电价有望于17 年上调。我们预计随着技术的进步、专业设备的不断引进以及经验的积累，未来海上风电的施工以及投资成本有望不断下降。我们的敏感性测试显示投资成本每下降1 元/瓦，项目的内部收益率有望提升1-2 个百分点。
潜在的电价调整有望催生装机潮。根据媒体报道，（http://www.stcn.com/2016/0929/12898631.shtml），发改委拟将2018 年底前投运的近海风电项目电价下调6%，潮间带项目电价下调7%。我们的敏感性分析显示每0.05 元/千瓦时的电价调整对项目内部回报率的影响为1-2 个百分点，大多项目在新的电价下仍有望实现8%甚至是以上的内部回报率且2018 以后电价有望进一步下调。我们预计2017-18 年有望迎来国内海上风电的装机潮，17/18 年的新增有望达到850/1000MW，并拉动160-200 亿元的相关投资。
