【行业】澳门博彩行业深度报告-风起濠江(47页)

核心产品是标准化的博彩项目。赌场的核心产品是博彩项目(百家乐、廿一点、骰宝等),不同赌场之间开设的博彩项目之间几乎没有差异。博彩项目的“收费”其实是赌客劣势,赌场间不会提供不同的赔率/胜率(相同项目的游戏规则均相同),否则最优的赌场就会通吃所有客流形成恶性竞争。

喜新厌旧的客群,无差别揽客的赌场。博彩项目是标准化的,具有同一性,各家赌场为赌客设置的游戏规则几乎完全一致;并且赌场并不对赌客“入场”设置门槛(即,无门票消费;有形门槛仅仅是最低限红——即,每次下注的最低额度,用于保障赌场的基本运营不至于亏损)。其他行业往往对客群有所区分,如豪华酒店面向的是高端客群,而经济型/中端酒店面向的是中低端客群。对于博彩业来说,赌场面向的是所有潜在客群,新开物业将无差别地吸引高、中、低端的顾客前来。

透明而激烈的竞赛。博彩行业的规模体量极大,其利润足以支撑公司不断投入资本修建更豪华的物业。同时,新的豪华物业将面对全部博彩市场,无差异地吸引客流。新物业对客流的吸引聚集将弥补修建物业的巨大资本开支,因此赌场及其配置的酒店往往越来越奢华,造价不断推高。最新修建的永利皇宫投资344亿港币,当中收藏的上千艺术品的总价值就高达9.4亿港币;美狮美高梅也设立了大型永久艺术品藏馆,收藏超过300件艺术品。

举例:永利皇宫的修建对永利报表的影响。2011年动工的永利皇宫造价约340亿港币,2016年开幕,期间(包括经营翻新等其他)约有300亿新增在建工程(当中约270亿转拨进入楼宇)。按照转固情况计算,这一新物业给永利澳门每年新增了大约20亿港币的折旧。除了每年的折旧之外,2015-2016年,永利分别支出4.3亿、10.0亿港币作为开业前支出。

收入无天花板。收入端的规模扩张几乎无天花板,直观限制只有游戏速度。游戏速度受到游戏本身设计、荷官发牌速度、赌枱数、每张赌枱座位数等影响。由于荷官发牌速度受到限制并且边际提高比较困难,目前赌场为了解决澳门政府对赌枱数的限制,采用了更新机器设备的形式进行:以摄像头+电子赌桌的形式,使得6-8个荷官能够同时面对最多100-200个赌客,而下场赌客如果愿意,可以同时对所有(赌枱)荷官下注,这大大提高了游戏(即下注)速度。

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