饲料企业步入全方位竞争能力比拼阶段。当前饲料行业的竞争要素，已经从早期的跑马圈地、快速上量，中期的特色经营、单点突破，逐步转变到今天的综合实力比拼。无论在生产、销售等经营环节，还是技术、采购、服务等专业能力上，以及管理、战略层面，都要求饲料企业不能出现短板。从集中度看，2016年巴西、美国、德国、英国市场的CR3均在25%-35%区间，而中国则不到15%，我们认为饲料行业CR3至少有3000万吨的增量空间。 我国动物疫苗的市场规模约为130亿元（2016年）。其中，口蹄疫和高致病性禽流感的市场规模分别为42亿元、20亿元；猪圆环疫苗15亿元左右。宠物疫苗是未来的大品类。 猪苗：招采政策边际影响已较小，养殖规模化助推龙头企业规模扩张。招采政策的变化造成2017年蓝耳、猪瘟市场规模下滑约70%，各家企业都在加紧培育市场化产品，我们认为2018年有望实现显著增长。此外，我们认为规模养殖企业扩张提速有望带动销售回暖。 禽苗：H7N9负面影响消除，2018年我们预计禽业复苏将促进禽苗销售增长。2018年随着禽养殖业需求回暖，有望带动全产业链盈利，禽苗需求也将显著提升，带动禽苗企业业绩增长。 行业正处于加速整合的高峰期，兼并收购的浪潮方兴未艾。商业化育种研发主体逐渐转为企业，龙头种企的竞争优势将越发明显；行业集中度较低，大型种企空间巨大；我们预计国家对龙头种企的扶持力度将会更大。