物联网发展超预期，蜂窝物联网连接数持续高增长，为通信模组带来发展空间。物联网正以“润物细无声”的方式维持高速增长态势；2018年，物联网发展超预期，从我国蜂窝物联网连接数（基于移动通信网络，如2/3/4G等连接的物联网）来看，2015-2018年净增量分别为0.39亿、0.65亿、1.83亿、4.25亿，呈加速态势，我们预计2019年中国蜂窝物联网连接数将达12.7亿，增长65%；除蜂窝物联网外，基于WiFi、蓝牙等连接的物联网也快速发展，我们预计2018年中国物联网连接数达到32.8亿，预计2019年增至51.9亿；物联网终端要想实现联网功能，一般需要通信模组（比例约为1:0.6），因此物联网连接数的爆发将支撑通信模组出货迅速放量。 通信模组的定义和分类。通信模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准接口的功能模块，各类终端借助模组可以实现通信功能；通信模组包括蜂窝类通信模组（2/3/4/5G/NB-IoT等）和非蜂窝类通信模组（WiFi/蓝牙/LoRa等）；蜂窝通信模组年出货量正由千万级提升至亿级。 通信模组产业链。通信模组的上游行业为基带芯片、射频芯片、电容以及电阻等原材料生产行业，其中核心是芯片厂家，其技术含量较高；目前，芯片供应商以海外厂家为主，如高通、英特尔、联发科等；国内有海思、展锐、新岸线、乐鑫、中兴微电子等。通信模组的下游一般为物联网设备制造商或物联网系统集成商，可应用于众多行业，销售渠道包括直销、电信运营商、半导体分销渠道等。