流动性+政策驱动资本市场发展大时代：新冠疫情全球冲击之下，美联储不断推出宽松政策，包括降息速度、量化宽松（QE）容量、非常规工具重启等多方面。美联储的政策力度远超预期，使得全球流动性大量释放。即使 2021 年经济表观增速回正，但疫情及全球增长点乏力中期仍大概率会限制流动性的收缩。
高流动性下计算机行业估值收益：核心估值方法下资本市场流动性促进高成长资产估值提升。DCF 方法做为企业价值评估的一种方法，已经被越来越多的国内评估机构所借鉴和采用，是价值投资的基准。PE、PEG、市值空间法是在不同增长环境下对 DCF 的转化。影响折现率的几个重要外部指标为： 无风险利率、市场风险溢价、可比公司的收益指标和财务杠杆等财务指标、企业特定风险调整系数等几个参数。从数据上看，增速更快的企业对流动性更加敏感。定性来看，流动性充裕下对新兴资产不确定容忍度提高，高成长性空间较大资产受到青睐。计算机行业特点为产业链扁平，不透明度相对较高，受科技与政策影响大，但又为最典型高成长空间较大行业。在流动性与风险偏好持续提升时，投资者会更加重视对空间的判断，淡化对其中不确定性的担忧。
中美科技摩擦或将成为常态。美国对中国的出口管制由来已久，从小布什政府冻结克林顿政府对两个电子束系统发放的出口许可，再到 2018 年美国商务部对中兴和福建晋华的禁售。2019 年 5 月，美国总统以国家安全令有效地封锁华为。6 月，美国商务部宣布，将把四家中国公司和一家中国研究所列入实体清单。包括中科曙光(603019)、天津海光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术、无锡江南计算技术研究所。我们认为中美两国在科技领域的摩擦将成为新常态。
