支付：基于价值转移的商业链条。1）支付的底层逻辑：价值转移。支付以价值转移为基础，以账户+系统为产品形式，以支付链条、增值服务、衍生金融为展业逻辑。2）支付的商业模式：核心是“转移的价值量”。互联网时代，价值转移规模的核心是场景，盈利来源则是基于场景的变现能力。3）支付的产业模式：账户、受理、清算三条赛道。三条赛道上，成长出目前的清算机构、收单机构和支付平台三大类机构。本篇报告将着重分析三类机构的盈利模式和估值逻辑。 收单机构：主要是“银行卡+POS”模式下，为商户提供收单和数据处理服务，向商户收取手续费获得收入；代表机构包括美国的 First Data、World Pay、Square 和中国的银联商务、拉卡拉、汇付天下、移卡等；随着线下移动支付的发展，目前国内收单机构也开始布局基于二维码的“手机+智能 POS”模式（或称为“二维码收单”）。

支付平台：在互联网支付和移动支付模式下，同时参与账户端（以电子钱包为基础）和受理端业务。这类机构多从单一账户侧或受理侧开始布局，进而建立起横跨 B、C 两端的支付生态，美国市场以 PayPal 为代表，中国市场则以微信支付（财付通）等为代表。%MCEPASTEBIN%