民营炼化投产带动PX进口依赖度下降。我国的PX进口依赖度19年以前长期保持增长趋势，2018年进口依赖度高达61.16%。2019年伴随民营炼化投产，PX进口依赖度降至50.50%，大幅下降10.66个pct。预计随着未来几年内炼化一体化企业PX产能的投放，我国PX进口依赖度将进一步降低。2019年中国大陆PX主要进口来源地为韩国、日本等，其中韩国为我国PX的主要进口来源，占比40.44%；其次为日本，占比14.04%。
PX-MX价差剧烈收窄，短流程装置效益承压。短流程的主要原料是混合二甲苯。通过回溯2016年-2020年的PX价格和混合二甲苯价格的走势，我们发现自2019年3月以来，随着恒力炼化的投产，替代了部分进口需求，PX价格出现了较明显的下行压力。其中，对二甲苯PX和混合二甲苯MX之间的价差更是剧烈收窄，2019年3月12日二者价差高达448美元/吨，12月3日下滑至68美元/吨，短流程装置的效益在剧烈下降，承压很大。
短流程项目成本拆分。我们基于以下假设条件对短流程项目进行测算：(1)原料价格主要分别采用2018年、2019年全年平均以及2020年1-11月平均的FOB韩国现货中间价；（2）汇率分别使用2018年、2019年和2020年1-11月的平均汇率；（3）将副产物带来的经济效益与主产物PX合并计算；（4）增值税税率为13%、企业所得税为25%。得到的结果如下图所示：
