宏观政策：稳健的货币政策灵活精准、合理适度。央行传达中央经济工作会议精神，强调 2021 年的重点工作任务：一是稳健的货币政策灵活精准、合理适度；二是进一步加大对重点领域和薄弱环节的金融支持；三是持续防范化解金融风险；四是深化金融供给侧结构性改革。其中，明确提出要保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系。 经济继续修复，年内呈现前高后低特点。年初疫情对国内经济造成巨大冲击，一季度 GDP 增速同比下滑 6.8%。受益于国内疫情防控到位和逆周期政策调节发力，我国率先恢复生产，三季度经济增长转正，增速同比 0.7%。根据 IMF 发布的《世界经济展望报告》，中国经济复苏快于预期，将成为 2020年世界主要经济体中唯一保持正增长的国家。由于疫情对全球经济体产生的影响，全球产品生产供给出现缺口，国际订单向国内转移，我国出口自 3 月份持续回升，11 月末累计同比达 2.5%。 宏观杠杆率保持基本稳定。为应对疫情对经济造成的影响，我国采取宽货币、宽信用、宽财政的政策助力经济发展，宏观杠杆率出现阶段性上升。三季度实体经济部门杠杆率 270.1%，较年初上升了24.7pct.，其中居民部门杠杆率 61.4%，非金融企业部门杠杆率 164.0%，政府部门杠杆率44.7%，分别较年初上升了 5.6pct.，12.7pct.，6.4pct.。当前对宏观杠杆率的调节重在增速把控，预期 2021 年宏观杠杆率仍会出现上升，但增速有所下降。宏观杠杆率是用全社会债务与 GDP 的比值来衡量，因此展望 2021 年社融规模增速略高于 GDP 的增长，总体差异在增速基本匹配的区间范围内。