在线视频行业概况。在线视频平台，是指通过互联网向用户提供视频内容，如电影、电视剧、综艺节目、动漫、体育赛事、直播等传播内容的互联网平台。随着 5G 的普及和视频内容产业的繁荣发展，在线视频平台已成为中国互联网用户上网时间最长的应用之一。区别于抖音、快手等短视频平台，本报告所研究的在线视频平台，主要指视频内容时长在 30 分钟以上为主的长视频平台，如爱奇艺、腾讯视频、优酷等。 内容购买投入巨大致财务亏损。从多家在线视频平台上市公司公开披露的财务报表来看，整体仍处于投入大于收入的“烧钱”阶段。其中第一梯队的爱奇艺和第二梯队的哔哩哔哩均处于亏损状态，尽管两家平台的公司营业收入随着活跃用户的增长逐年提升，但同时由于版权采购成本的增加，净利润亏损额也在扩大。另两家在财务上盈利的在线视频平台是海外的 Netflix 和湖南卫视旗下的芒果超媒，但两者的盈利均具有特殊性。Netflix 的报表盈利是基于其内容版权摊销的会计准则实现了当期成本和收入的错配，但在整体现金流方面依然是净流出状态。而芒果超媒的盈利是基于其大股东湖南卫视提供的优质的独家综艺版权，这是其他平台不可复制的优势。总体而言，目前在线视频平台整体尚未形成稳定独立盈利的正向现金流循环。 用户付费比例仍有上升空间。从数据上来看，近几年各大在线视频平台的付费用户数有放缓的迹象。从 2019年下半年开始，爱奇艺和腾讯视频即双双进入亿级会员时代，但同时其会员的增长也呈放缓趋势。根据相关财报，抛开 2020 年 Q1 疫情的特殊因素，腾讯视频在19 年 Q2 之后，会员数季度环比均低于 6%，而爱奇艺会员环比增速在 19 年 Q4 更是下滑到了 1.04%。