行业增速创四年新高，企业盈利却普遍下滑。行业增速反弹，企业增速分化：后疫情时代，电商需求的再度爆发又为快递行业带来了高景气度，行业业务量增速反弹，头部企业增速维持高位，但申通、百世增速掉队，2021Q4 CR4也加速提升至63%。高增长抑制了行业出清的进度，也抑制了企业盈利：2020年行业增速达到31%，中通、韵达、圆通、申通作为电商快递高景气度的直接受益者，在业务量维持高增长的情况下，企业盈利却出现负增长。在格局恶化的背景下，需求高增长不但不再成为推动企业利润增长的动力，反而抑制了行业出清的进度，进而抑制了企业的盈利。 恶性价格战继续，已经持续一年半。恶性价格战启动：2020年行业单票收入降幅达到10%，14年以来的新高，通达百世顺丰单票收入降幅均在20-30%的区间，但快递行业单位成本的降幅基本只能维系在10-20%的区间，价格战已经脱离成本，彻底演化为恶性价格战。如果以2019Q4作为快递行业恶性价格战的起点，那截止到2021Q1，中国快递行业的恶性价格战已经持续一年半的时间。 大资本开支周期启动，2020年头部五家企业资本开支超360亿。资本开支同比大增：2020年，头部快递企业大幅增加资本开支，顺丰、中通、圆通与韵达资本开支同比增速分别达到120%、76%、53%与37%。资金投向主要针对转运中心以及自有车队：2020年，头部快递企业依旧针对中转以及运输环节进行投入，通过提高自有化率与自动化程度降低成本。顺丰切入电商件市场后，为增强大规模业务量的处理能力，更多在自动化设备以及运输车队上增加投入，在机械设备与运输工具投资规模上领先同行；中通在土地资源储备以及车队管理上依旧领先全行业，持续投资也为增强长期的成本管控能力。