调味品行业整体进入缓速增长时代，企业分化加剧。调味品行业黄金十年从 2002 年到2011 年，高速的时候行业的增长超过 30%，黄金十年的复合增速是在 25%左右。这十年当中诞生了海天、厨邦、李锦记、太太乐等大企业。而随着行业体量越来越大，平均增速亦有下滑，根据专家判断 20 年调味品行业的容量是在四千亿元左右，结构上看受餐饮业下滑 16%的影响，考虑到 50%的调味品跟餐饮有密切关系，这部分会有下滑，但家庭市场和工业市场，得到了 20%以上的增长，所以 20 年疫情下行业整体差不多持平。 酱油一超多强格局已定，头部企业领先优势加大。酱油作为基础行业最大的品类，也是调味品行业最大的品类，格局已定，新企业进入并做强的机会不大。一是近年来某些区域性企业依靠资本力量高举高打，但效果不佳。二是去年开始兴起的快消式新锐品牌，拿到一轮或两轮融资，但未来发展挑战仍较大。第一阵营海天独大，去年销售额净增 14个亿，第二梯队是 10—40 个亿，7 家企业，20 年厨邦增加 2.6 亿，千禾增加 2.76 亿。考虑到区域性酱油企业 1-2 亿已属较大体量，故从 20 年增量看头部企业抢占了很多区域市场的份额。目前行业 1-10 亿区间，能数得出来的品牌不多。一超多强中，一超海天对方向和结构的把握非常好，去年营收增速+12%，比很多腰部企业都增长更快。 火锅底料仍处成长中期行业，其中川调集中度不断提升。火锅底料第一梯队 10 个亿以上，包括海底捞、天味、红九九，有 B 端也有 C 端。第二梯队 5—10 亿元包括名扬、草原红太阳、桥头，以区域性为主，比如说草原红太阳是黄河以北是主流，桥头是西南地区，名扬也是西南为主，逐步转向华中。5 亿以下就是区域性的企业，草原阿妈、海琦王、胖子、秋霞等，竞争力仍较弱。所以虽然火锅调料仍处成长中期，热度较高，但能够有系统化市场运营能力的企业不超过 5 家，行业机会仍然较大。而内部看川调集中度不断提升，CR5 达到 30%，分别为颐海国际、天味、红九九、名扬、桥头。其中最有竞争力的是全国性企业颐海国际和天味，其它企业以区域性为主，其核心的驱动力来源于产品，市场运作比较粗放。