国内美妆个护市场进入新一轮爆发期，新冠疫情不改行业高景气度。2017年以来，国内美妆需求进入新一轮爆发期，推动美妆个护行业市场规模的增速逐年提升，即便在2020年疫情的严重冲击下，国内美妆个护市场规模仍同比+7.2%，至近5200亿元。行业规模维持高增速，充分验证行业高景气度。 化妆品行业迅速从疫情中恢复，人均消费水平有望继续提升。2020年疫情发生以来，化妆品消费迅速回升，根据国家统计局数据，限额以上化妆品零售额同比增速自2Q20起转正，2H20以来维持10%左右的高增速，并在618、双十一两个高峰期中达到20%、40%以上的高增速。展望未来，随着经济的发展、变美需求的涌现，我们预计行业景气度将继续维持高位，人均消费水平继续向发达地区靠拢，为国内外化妆品品牌持续创造快速成长的空间。 顶尖海外品牌历史悠久，强品牌力占据高端市场。我们选取了部分国内外上市的化妆品企业进行对比，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等顶级海外企业创立历史悠久，在中国市场的经营时间甚至还早于部分知名国货品牌的成立时间，品牌形象经数十年的积累后已深入人心，品牌认同度较高。从品牌的价格定位的分布来看，海外品牌所处位置整体上高于国内品牌，其中奢侈或“贵妇”级别的美妆市场仅有海外品牌覆盖，而极致性价比或“入门”级别的市场基本仅有国内品牌关注。整体上看，国内高端市场以上仍被海外品牌所主导，验证海外品牌的品牌力优势。