整体来看，成本支撑+供需边际改善，基本面回暖带动板块估值修复。在学汛带动文化纸需求边际回暖的催化下，进口端压力减弱，以白卡纸为代表的部分纸种在海外能源产能压力下价格优势显现，出口端表现旺盛，推动供需格局进一步改善向好。此外，受成本&供给端压力影响，木浆价格呈提升趋势支撑纸企提价落地顺利，短期看好浆系纸板块吨盈利逐季修复带来的估值修复行情。大宗造纸板块重点关注浆纸龙头太阳纸业（文化纸板块触底回暖，中长期成长逻辑清晰，外部并购巩固市场地位），特种纸板块重点关注前期回调过多的仙鹤股份（能源成本压力望减弱，中期成长逻辑通顺，拓品类+林浆体系布局望减弱周期属性），五洲特纸（产能投放+食品卡需求旺盛）。 供给端：进口端压制减弱，白卡纸出口高景气持续性仍需跟踪。海外罢工、物流，结果是出口增加，建议关注欧洲供给端压制下国内白卡纸出口订单走强，根据草根调研，近期 APP、晨鸣等白卡纸企出口订单旺盛，出口订单延续性仍需保持跟踪，若中期持续性强，则可对冲国内供给端压力的影响。 成本端：供给端约束支撑浆价，俄乌加剧能源紧张进一步抬升木浆现金成本。当前上期所针叶浆交易价格 6704 元/吨，较 10 月下旬最低点上行+36.3%。截至 2 月 25 日，进口针叶浆月均价 6457 元/吨，较上月提升 4.63%，较去年同期下滑 5.12%；进口阔叶浆月均价 5412 元/吨，较上月上涨 4.60%。