2022 年以来，家电板块（中信）股价短期回升后持续偏弱，截至 2022 年 4 月 29 日，家电板块 2022 年累计下跌 20.37%，在 30 个中信子行业中排名第 18。2022 年初市场对家电板块盈利能力恢复有所期寄，但不断被外部环境打乱，原材料价格的持续上涨沉重打击了净利润表现，且出口边际拉动力存在弱化预期、3 月疫情再度抬头，整体股价出现较大降幅，但 4 月在稳增长的主线推动下，板块有所企稳，但板块估值已回落至较低水平，新兴成长赛道估值也调整至相对合理水平，我们认为更应重视经营质地，以稳定分红锚定防御价值，龙头及细分赛道龙头或处在中长期配置窗口。 原材料成本在 2020 下半年开始逐步提升，且大量出口型家电企业还同时面临人民币汇率升值影响，提价滞后于成本提升，全行业面临较大的盈利增长压力。依据中信一级行业分类，2021 年家电行业归母净利润同比+5.5%（2020 年同比+10.0%，2019-2021 归母净利复合增速为+7.7%）。 回顾过去 10 年家电（申万）指数表现以及 10 年期国债收益率-家电板块股息率表现，国债减股息率收益差波动至-2 倍标准差（核心为 10 年期国债收益率-家电板块股息率的 1 年期滚动均值，并计算相应的标准差）附近的时，家电指数的性价比均有明显提升，板块机会凸显，过去 10 年间家电（申万）指数共出现过 8 次类似机会。