我们认为生猪全年供给高点或在 4 月已经出现，生猪养殖深度亏损情况已经结束，猪价未来会呈现震荡上行态势。考虑到目前供给量依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，短期内我们认为行业实现全面盈利的概率不大，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。考虑到二季度平均猪价可能难以超过行业平均养殖成本，我们认为养殖企业盈利水平环比向好但是整体依旧会处在亏损状态。 目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。 受俄乌战争影响，全球粮食供应偏紧导致粮食价格持续上涨。5 月 18 日，乌克兰农业政策与粮食部长索利斯基在视频国际会议中表示，今年乌克兰产量可能下降 50%，越冬作物的播种也将受到影响，国际小麦价格或将由 430 美元上涨至 700 美元，国际小麦预计供应进一步收紧。5 月 13 日，印度商业和工业部为保障国内粮食安全，宣布即日起禁止印度小麦出口。印度最新发布的数据显示，4 月份印度消费者价格通胀指数达历史高位的 7.79%，该禁令的颁布主要是为了抑制印度国内的通货膨胀。同时自 3 月以来的持续高温导致印度国内谷物过早成熟甚至枯萎，小麦产量缩减约 6%。印度作为全球第二大小麦生产国，该禁令的颁布使得全球小麦供应量进一步缩减，国际小麦价格或将面临进一步的上行压力。但该禁令的颁布对我国粮食市场影响不大，2022Q1 我国累计进口小麦 303.56 万吨，进口主要来自澳大利亚、法国及加拿大，且进口主要以用于烘培的高品质小麦为主，国际小麦供应的减少对我国粮食供给端影响较小，但全球小麦价格的上涨会对国内粮食价格产生一定输入性的影响。