国内港口贸易商木浆库存环比上升。截至 2022 年 5 月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别上升 10.9 万吨、上升 0.2 万吨、下降 1.7 万吨至 119.6 万吨、4.1 万吨和 58 万吨，环比分别+10.03% / +5.13% / -2.85%。三个港口合计库存 181.7 万吨，较 4 月底增加9.4 万吨，港口库存增加。5 月港口木浆依然位于近 3 年的高位水平，去库需求仍在。 5 月针叶浆、阔叶浆内外盘价格攀至接近 5 年最高位，内外盘价差扩大，成本端压力显著。5 月针叶浆外盘平均价格为 1006.11 美元/吨，折合人民币 6390.85 元，月环比上升0.34%，同比上升 0.90%；内盘平均价格为 7373.09 元/吨，月环比上升 3.56%，月同比上升 6.27%；5 月国内外平均价差上升至 982.24 元/吨，月环比上升 32.79%，月同比上升84.25%。5 月阔叶浆进口环比下降，供应略显不足，将对针叶浆价格形成支撑。 文化纸出口略有松动。4 月双胶纸出口局部松动，出口量 44.86 千吨，环比下降 2.90%，进口 35.92 千吨，环比下降 18.66%，基本维持此前进口迅速萎缩趋势；铜版纸出口自 2021年 8 月持续上升，但于 22 年 4 月出口量下滑：4 月铜版纸出口量 67.07 千吨，环比20.33%。我们认为铜版纸出口自 12 月以来持续大幅改善主要原因在于第一，国内需求疲软，市场观望气氛较浓，因此纸企通过出口转移库存压力意愿较强；第二，国内铜版纸出口环境相对较稳，国内相比海外具有明显的价格优势（国内 3 月铜版纸均价 5651 元/吨，海外均价 1227.61 美元/吨）。但是由于人民币贬值降低出口意愿，同时鉴于苏州地区减产 64 万吨文化纸，4 月出口铜版纸明显下降。