银保监会偿二代二期工程建设补齐监管制度短板。2021 年 12 月，银保监会发布 20项保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）（以下简称二期工程），标志着偿二代二期工程建设顺利完成。整体来看，二期工程通过全面实施穿透监管，提高长期股权投资和投资性房地产的资本要求，防止资本无序扩张。通过完善资本定义，修订保单未来盈余、财务再保险的资本分级标准，夯实了行业资本质量。通过降低专属养老保险、政策性农业保险等的资本要求，引导保险业回归本源、专注主业。通过降低专业科技保险公司、保险公司绿色债券投资、保险资金支持国家战略的投资资产的资本要求，增强保险业服务实体经济的能力。通过修订完善保险风险、市场风险、信用风险的最低资本计量标准，全面校准各项风险因子，提高了监管指标的风险敏感性和有效性。通过完善保险公司偿付能力风险管理要求、新增资本规划要求等，促进保险公司提高风险管理能力。二期工程体现了监管对资本无序扩张的监管与防范。 偿付能力充足率计算框架。偿付能力，是保险公司对保单持有人履行赔付义务的能力。银保监会以风险为导向，制定定量资本要求、定性监管要求、市场约束机制相结合的偿付能力监管具体规则，对保险公司偿付能力充足率状况、综合风险评级、风险管理能力进行全面评价和监督检查，并依法采取监管措施。偿付能力监管指标包括：核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率、风险综合评级。核心偿付能力充足率=核心资本/最低资本，衡量保险公司高质量资本的充足状况；综合偿付能力充足率=（核心资本+附属资本）/最低资本，衡量保险公司资本的总体充足状况。 我国财险行业呈现极强的马太效应，头部公司无论是保费规模还是盈利能力均显著优于中小公司。我们选取了传统老三家财险公司（人保财险、平安财险和太保财险）以及具有代表性的上市险企财险子公司（太平财险、大地财险和国寿财险），合计 6 家公司作为样本进行分析。上述六家保险公司 2021 年合计实现原保费收入 10,388.4 亿元，占到行业总保费的 76%；合计实现净利润 460.7 亿元，占到行业总利润的 85.3%，具有相当的代表性。