2008 年我国经济下行阶段，水电超额收益达 29%。2008 年我国经济进入下行阶段，2008GDP 增速和 CPI 增速大幅回落，GDP 增速由 2008Q1 的 12%下降至 2008Q4 的 7%，CPI 由 2008 年 1 月的 7%下降至 2008 年 12 月的 1%。2008 年全年，中信水电指数收益率为-37%，同期上证综指收益率-66%，水电超额收益 29%。 2011 年上半年—2014 年上半年上证综指下跌行情中，水电板块抗跌属性突出，超额收益10%。2011 年 5 月-2014 年 6 月，上证综指一路下行后低位震荡，中信水电指数收益率为-20%，同期上证综指收益率-30%，水电超额收益为 10%。2011 年 5 月-2012 年 7 月水电超额收益表现为负主要系由于 2011 年 5 月以来来水偏枯（从三峡出库流量数据看，5 月 6日-10 月底尤为偏枯）。根据国家能源局数据，2011 年我国全国水电设备累计平均利用小时同比大幅下降 376 小时至 3028 小时，长江电力 2011 年前三季度发电量完成情况公告显示，截至 2011 年 9 月 30 日，长江上游来水较多年均值减少 25％。 2021 年 12 月-2022 年 4 月疫情反复下上证综指下跌，来水偏丰，水电板块超额收益 32%。2021 年 12 月以来，疫情反复，多点爆发，特别是上海 2022 年 3 月出现疫情，4 月初封城影响贸易链正常运行，制造业上下游均受到一定影响，上证综指大幅下挫，2021 年 12月-2022 年 4 月上证指数收益率-19%。2022 年 3 月/4 月，来水偏丰促使全国水电发电量同比增长 19.8%/17.4%，水电板块抗跌属性进一步放大，2021 年 12 月-2022 年 4 月中信水电指数超额收益率高达 32%。