工业硅位于产业链上游。工业硅又称金属硅，由硅石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼而成，主要应用于硅铝合金、有机硅、多晶硅等行业。工业硅的主要成分为硅元素，含量在 98%以上，其余杂质为铁、铝、钙等。按照化学成分不同，可以分为 8 个牌号，并以数字表示，数字不同代表杂质含量不同。 能源动力是工业硅成本的重要构成。直接材料和能源动力是工业硅主要的成本构成，直接材料包括：硅矿石、石油焦、硅煤、石墨电极等，能源动力包括：煤炭、电力。以合盛硅业 2021 年工业硅生产成本拆分看，直接材料占比 46%、能源动力占比 32%。我们按照最新的原材料价格测算新疆工业硅企业成本构成，石英砂占比 11%、硅煤占比 23%、石墨电极 20%、电力占比 27%。 供需缺口扩大，看好价格走势。2022-2023 年中国供需缺口扩大,根据埃肯（Elkem）的预计，2021-2026 年全球工业硅需求复合增速 6%，其中：多晶硅领域需求增速 9%、有机硅领域需求增速 7%、硅铝合金领域需求增速 3%。从主要经济体需求增速看，2021-2026 年中国工业硅需求复合增速 9%，为全球增速最快的地区。