全球动力电池集中度较高。根据 SNE Research 数据，近五年全球动力电池行业集中度总体呈上升趋势。2022 年 1-11 约，全球动力电池装车量 CR5 市场份额77.2%，CR3 65.0%。其中宁德时代与比亚迪分别占比 35.8%/13.1%，居一三位。根据中国汽车动力电池产业联盟统计，2022 年 1-11 月我国共计 51 家动力电池企业实现装 车 配 套 ， 较 2021 年 同 期 减 少 3 家 ， CR3/CR5/CR10 装车量分别为220/245/254GWh，占总装车量比 85.0%/94.7%/98.1%。
正极材料-三元与磷酸铁锂份额分化。受原材料价格上涨影响，主机厂为降低成本压力，转而采用铁锂电池，通过 CTP 等技术实现提升整包能量密度提升，缩小与三元电池的差距。2022 年磷酸铁锂体系从微型车垂直向上加速覆盖 A 级与 B 级车，有效提升性价比，促进 A 级电动车销量扩张。根据电池中国统计，至 2025 年国内厂商正极材料扩产规模近 1,000 万吨，对应超过 4TWh 动力电池规模，其中磷酸铁锂占比超过 80%。我们认为，正极材料规划产能可以满足未来 3-5 年装机需求，正极材料或出现高端产能紧缺，低端产能过剩情况。
负极材料-石墨化供需紧张缓解。2021 年受“能耗双控”影响，石墨化存量产能开工率与新增产能受限，成为影响负极材料产量的主要瓶颈。2022 年负极产能投资扩产加速，根据百川盈孚统计，2021-2022 中国负极新建产能合计扩张超过 947 万吨。考虑到负极材料扩产周期较长，一体化项目审批周期 6-12 个月，建设周期约 6 个月，设备调试 3-6 个月，预计 2023 年负极产能将迎来集中释放，负极材料价格或进入下降通道。
