市场对全球固网升级拐点的认知不足。市场对于国内千兆网络升级预期，普遍觉得是在“双千兆”计划刺激下的政策推动支出，但我们通过对中国移动、中国电信两家近年来的家庭业务数据分析发现，基于千兆网络的“智慧家庭”业务已经成为决定运营商家宽业务的胜负手。中国移动 2019 年率先提出前瞻布局千兆，推动智慧家庭业务，让其在家宽业务上占据竞争优势，即使近年中移动是家庭宽带市场的主要挑战者，但其家庭综合宽带 ARPU 值却一直保持快速上升态势；相反，中国电信的宽带 ARPU 值，则受到较大冲击，等到 2020 年，其智慧家庭业务逐步发力后，才止住颓势。上述情况也解释了，为何政府推动的双千兆计划对于千兆宽带用户数量要求仅 3000 万户，但三大运营商在2021 年 11 月末达成此目标后，仍然在 1 年的时间内，将国内千兆宽带用户高速推广至超 8000w 户，可见加速建设千兆网络，推动千兆宽带渗透率，是运营商家庭业务走向未来，赢得竞争的最好战略选择，因此对于接入侧设备来说，国内的升级浪潮是运营商盈利驱动下的长期逻辑，从时间点上看，随着 5G 无线侧进入平稳期，固网接入升级将驱动“宽带中国”的二次升级，产业链发展空间将被进一步打开。 市场对于光接入设备网络产业链相关在固网升级浪潮下的受益程度认识不足。市场普遍认为，中国固网建设进程较快，相关产业链缺乏持续增长动能和弹性。但我们认为，在当前中国千兆渗透率加速提升以及海外光进铜退进程持续加码的背景下，中国 PON产业链，作为在全球具有领先优势的一方，有望充分受益。第一是芯片与模块侧，随着国产光芯片逐步崛起，以中兴微，源杰为代表的优秀光芯片企业有望实现对博通，联发科等公司的国产替代。模块侧，以新易盛、中际旭创、光迅为代表的全球光模块领先企业，也有望在 G-PON/10G-PON 领域找到全新的增长动力。在终端侧，国内三大运营商采购有望继续加速，叠加中国广电集采启动，利好产业链现有参与者的出货量持续增加。同时，以中兴通讯，震有科技为代表的具有良好国际渠道和网络业务积累的参与者有望进一步增强在国际市场上的竞争力，实现 PON 业务海内外协同发展。 ODN：光分配网络（Optical Distribution Network），是光纤接入网中的传输设施，即光纤网络，为 ONU 和 OLT 提供光传输通道，作为两者之间的物理连接。ODN 包含光纤、光缆交接箱、光连接器（尾纤）、无源光分路器（Optical Branching Device，OBD）（分光器）和光纤接头等。这些光纤网络的组成部分，都是由无源光器件组成，这也是PON 无源光网络名称的来源。