N型电池渗透加速，预计至 2025年市占率接近半成。根据PV infolink，预计至 2025 年，以 HJT 和 TOPCon 为代表的 N 型电池市占率将接近50%，而在 2022 年 N 型电池的市占率预计不超过 10%。根据 SMM 统计（截至 2022 年 11 月），至 2023 年底 Topcon 电池产能预计达 305.9GW（年新增产能将达到 228.5GW）；2023 年HJT 新增规划投产为61.8GW，若按照规划全部达产后，2023 年 HJT 产能将达到 101.2GW。 N 型电池效率优势明显，短期 HJT、TOPCon、IBC 多技术并存，中长期看好 HJT。HJT 电池较 PERC 电池的优势体现在更高的效率上限，自2021 年 9 月起各厂家不断突破 HJT 电池实验室效率上限，根据 2022 年12 月 15 日隆基绿能的公告，公司 HJT 电池实验室效率达 26.56%，至理论极限 28.5%仍有不小空间。另外同属 N 型电池，HJT 电池较 TOPCon电池工序步骤更少，对应良率上限更高。我们认为，虽然现阶段 HJT 高额的设备投资造成部分厂家的观望，伴随 PERC 效率逐渐达到瓶颈以及降本路线的逐渐落地，各厂家或加速扩产，助力 HJT 电池产能放量。 现阶段 HJT 电池面临银浆耗量大+价格贵的问题。根据 CPIA，2021 年M6 尺寸 P 型电池平均银浆（正银+背银）耗量 96.4mg/片；TOPCon 电池正面使用的银铝浆（95%银）消耗量约 75.1mg/片；异质结电池双面低温银浆消耗量约 190.0mg/片，异质结电池总的银耗量同比减少 14.9%，超过 P 型电池同比下降 10.2%，但总耗量仍是 P 型电池的 2 倍。此外，N 型电池所用银浆国产化程度产生较大分歧，区别于 P 型 PERC 和TOPCon 电池可以使用高温银浆，HJT 电池通常只能使用低温银浆（烧结温度 250℃以下），而低温主栅银浆国产率在 10%左右，细栅用银浆全部依赖进口（日本京都电子、德国汉高公司、美国杜邦公司等市占率超80%），造成卖方溢价。另外，采用低温银浆还存在印刷速度低（250~280mm/s，对比 PERC350~450mm/s）和线型宽（38~42um，对比PERC22~26um）的问题，进一步制约了 HJT 电池的量产商用化。