中国石油更看重上游和天然气销售。公司中游天然气管道将要剥离，下游炼化和成品油销售增量不多，发展重点是：1）上游增储上产。大背景是国家能源安全战略，石油进口依存度高位攀升面临形势更严峻。2）天然气市场由守转攻。面对管网剥离，未来的发力点是依靠资源优势，发展终端销售。 中国神华重视中游和下游布局。公司上游煤炭产量以 3 亿吨/年为中枢值略微波动，以需定产，不盲目扩产，着重发展中游运输和下游的煤化工及发电产业。发展重点是：1）运输业务打造陆、港、航三位一体的运输模式，铁路运输是公司毛利率最高的业务，公司围绕铁路运输打造“大物流”经营模式。2）2019 年 1 月公司携手国电集团并以电力资产出资成立子公司，以权益法计量，尽管出资部分资产出表，子公司经营成果仍以投资收益方式计入公司收益。合并形成子公司后，有利于发电资产的统一管理，产生规模效应和协同效应。 中国石油：石油天然气行业一体化龙头。中国石油原油储量 76 亿桶，约占全国 71%；国内原油产量 8.9 亿桶，约占全国 57%；天然气储量 21653 亿方，占全国 86%；国内天然气产量 1022 亿方，占全国 79%。产业链结构来看，中国石油是一体化公司。原油产量、原油加工量、成品油销售量比例大致是 4：5：6 的关系。盈利构成来看，上游勘探开发业务在其业绩贡献中占据了核心地位。2007~2014 年，中国石油凭借上游优势，归母净利润规模始终维持在 1000 亿以上。2014 年底油价下跌以来，公司业绩承受压力。