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【行业】证券-政策松绑,场外衍生品空间广阔(23页)

根据交易场所的不同,我国衍生品市场可分为场内衍生品市场和场外衍生品市场,场外衍生品市场品种更为丰富。1)场内衍生品市场交易标准化的期货、期权;根据标的不同,可分为商品期货、金融期货,以及商品期权和金融期权。金融期货/期权起步较晚,种类较少,2010 年首只股指期货上市中金所,2013 年国债期货重启,2015 年首只股指期权上市,场内金融衍生品体系逐渐建立,目前股指期货、国债期货、股指期权分别仅有 3 只。2)场外衍生品市场主要包括银行间市场和机构间市场,交易种类更加丰富,包括权益、利率、商品、外汇及信用的期权、互换和远期产品。 根据监管机构的不同,我国场外衍生品市场可以分成 NAFMII 体系下的银行间场外衍生品市场、SAC 体系下的证券期货场外衍生品市场、ISDA体系下外资金融机构场外衍生品市场。其中,券商主要参与银行间场外衍生品市场和证券公司间衍生品市场,主要经营场外期权和收益互换产品,投资标的涉及权益、利率、商品、信用等。 场内衍生品政策松绑,品种进一步丰富。2019 年以来,期货市场的严监管态势边际放缓。在供给端,交易所扩大场内衍生品种类,金融衍生品新增沪深 300 股指期货、期权,商品衍生品新增纯碱期货、PTA、甲醇期权等 6 类新产品;在需求端,中金所下调交易保证金标准,刺激期货交易需求。商业银行、保险机构等长期资金被允许以风险管理为目的参与国债期货交易,市场参与者逐渐丰富。在政策端,《期货法》草案明确衍生品交易、结算、交割、场所、经营机构等基本制度,场内衍生品市场进一步规范化。